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중국 경제 분석

1. 국가 C 경제 성장 모델의 구조적 한계중국 경제는 투자 중심 구조를 유지해왔다. GDP 대비 투자 비중이 세계 최고 수준이며, 이 비율을 10%포인트 낮춰도 여전히 세계에서 가장 높은 수준일 것이다.과거에는 인프라 부족으로 인해 대규모 투자가 정당화되었으나, 현재는 투자 수익률이 급격히 낮아지고 있다.과잉 투자로 인해 부채가 GDP보다 더 빠르게 증가하고 있으며, 이는 이미 10년 이상 지속되고 있다.투자와 소비 간 국내 불균형은 무역 흑자 확대를 통해 보완되어 왔으나, 세계가 이를 감당할 수 있는 능력과 의지가 제한되어 있다.2. GDP와 국민 생활수준의 상관관계GDP가 세계 1위가 되는 것이 중요한 것이 아니라, 국민 생활 수준의 향상이 핵심이다.일본은 GDP 점유율은 줄었지만, 가계 소득은 지..

트럼프의 관세

📌 4월 2일 트럼프 대통령의 ‘상호 관세’ 계획 발표 요약2024년 4월 2일(동부시간 기준) 트럼프 대통령은 “상호 관세(Mutual Tariffs)”에 대한 구체적 계획을 발표했다. 주요 내용은 다음과 같다.1. 관세 부과 기준과 적용 시점모든 수입품에 10% 기본 관세를 부과하며, 일부 국가나 지역에 대해서는 ‘1/2 패리티 원칙’을 적용해 별도 계산한다. 이는 미국이 추정한 상대국의 무역장벽 및 환율 조작 효과를 반영한 세율의 절반을 뜻한다.**기본 관세율(10%)은 4월 5일 00시 1분(동부시간)**부터 발효된다. (베이징 시간: 4월 5일 12시 1분)**상호 관세율은 4월 9일 00시 1분(동부시간)**부터 발효된다. (베이징 시간: 4월 9일 12시 1분)자동차 및 부품, 철강, 알루..

3월 주요 광전지 소재의 생산 일정이 전반적으로 증가하였습니다. 1GW당 21,500톤으로 계산하고 반도체 수요를 고려할 때, 3월 폴리실리콘 잔여량은 -6,100톤에 이를 것으로 예상됩니다. 현재 사회 재고가 약 40만 톤인 점을 감안하면, 폴리실리콘 링크의 재고 압력이 여전히 높아 가격 상승을 억제하는 요인으로 작용하고 있습니다. 주요 소재의 풀라인 생산 증가의 주된 원인은 러시 설치 수요의 자극에 있습니다. 하류 링크는 터미널에 더 가까워 재고 압력이 크지 않으므로, 주요 소재 링크 하류의 이익 회복 속도가 상류보다 빠를 것으로 예상됩니다. 이와 같이 폴리실리콘 가격 상승은 주요 소재에서 실현되는 마지막 연결 고리가 될 수 있습니다. 따라서 단기적으로 폴리실리콘은 계속 변동할 것으로 보이며, 선물의..

1. 유럽 재정 변화 대 미국 전략적 위축: 상품의 새로운 기회지난주(2025년 3월 3일~3월 7일) 주요 글로벌 자산의 수익률은 큰 변동성을 보였습니다. 한편, 트럼프 행정부의 빈번하게 변화하는 지정학적 정책과 경기 침체 전망이 미국 주식 시장을 계속 흔들었으며, 다른 한편으로는 EU가 지정학적 압력에 대응하기 위해 국방비를 대폭 늘리기로 결정하는 등 시장에 큰 영향을 미쳤습니다. 특히, 독일 등 핵심 EU 국가에서 강경한 성명이 나왔으며, 차기 독일 총리 후보는 경제 부흥과 국가 방위 강화를 위해 “필요한 모든 조치”를 촉구했습니다. 이는 독일 재정의 근본적 변화를 예고하는 신호로 해석되며, 시장은 이에 따라 유럽 자산의 가격 재조정을 시작했습니다.이와 같은 상황에서 우리는 상품과 같은 물리적 자산..

트럼프 시대의 무역 정책 검토트럼프 대통령은 2018년 3월 22일 "301 조사" 결과에 따라 중국 수입품에 대규모 관세를 부과하고 중국 기업의 미국 내 투자와 인수합병을 제한하는 대통령 각서에 서명했습니다. 이로 인해 중국 화학제품의 미국 수출 비용이 크게 상승했습니다. 2019년에는 중미 무역 마찰이 심화되면서 미국은 2,500억 달러 규모의 중국 수입품에 대한 관세율을 25%에서 30%로, 3,000억 달러 규모의 상품에 대해서는 10%에서 15%로 인상했습니다.역사를 돌아보면, 관세 부과는 관련 화학 산업에 상당한 영향을 미쳤습니다.석유제품 및 벤젠화학물질: 석유, 윤활유 등 석유 파생제품은 관세 부과 후 수출 비용 상승과 경쟁력 약화로 주문 및 시장 점유율 감소라는 딜레마에 직면했습니다. 관세..

홈플러스: 대규모 차입 인수와 엑시트 난항 사례인수 가격 및 시점: MBK파트너스는 2015년 영국 테스코(Tesco)로부터 홈플러스 지분 100%를 약 7조2천억 원에 인수했습니다​. 당시 아시아 사모펀드 역사상 최대 규모의 바이아웃 거래로 주목받았으며, 인수자금 중 4조3천억 원을 인수금융(레버리지 론)으로 조달한 전형적인 LBO(차입매수) 구조였습니다​. 이 거래에는 MBK 자체자본뿐 아니라 캐나다연금투자위원회(CPPIB) 등이 공동투자자로 참여하여 약 2조9천억 원 수준의 자기자본을 투입했습니다​. 2015년은 국내 유통업이 전자상거래로 빠르게 재편되기 직전 시기로, 정부의 유통산업발전법 시행으로 대형마트의 의무휴업 등이 도입되어 오프라인 매장의 성장성이 둔화되던 환경이었습니다​. 이미 테스코도 ..

평가 동향 및 신용 헤드룸 감소:2024년부터 5년 연속 강등이 업그레이드를 앞지르며, 많은 기업들이 신용 하락 임계치에 근접해 있어 신용 헤드룸이 매우 낮은 상황입니다.주요 가정:2025년 현금흐름 적자가 약 1,000억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 신용 품질에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.동일 해에 약 500억 달러 규모의 견고한 배당이 지급되고 있으며, 배당 지급률은 약 60%입니다.2024년에 기록적인 260억 달러 규모의 하이브리드 증권 발행이 이루어졌으며, 이 추세는 2025년에도 지속될 전망입니다.설비 투자와 에너지 전환:북미 전력, 가스, 수도 유틸리티의 설비 투자는 2025년 약 2,400억 달러 규모로 집계되며, 향후 10년 내에 3,000억 달러를 초과할 것으로 보입니다.안전..

재정 및 요금 상세 분석요금 인상 계획73%의 유틸리티 요금 인상 계획:2024년을 맞아 전체 응답 유틸리티 중 73%가 요금 인상을 계획하고 있습니다. 이는 노후 인프라의 지속적인 교체, PFAS 처리와 같은 신규 환경 규제 대응, 그리고 사이버 보안 강화 등으로 인해 발생하는 추가 비용 부담을 반영한 조치입니다.비용 부담 요인노후 인프라 교체:많은 유틸리티가 수십 년간 사용된 상하수도 및 정수 시설의 노후화로 인해 긴급한 교체 및 보수가 필요합니다. 이러한 인프라 갱신 프로젝트는 상당한 자본 투자가 요구되며, 기존 설비를 현대화하는 데 드는 비용은 상당한 재정적 부담으로 작용합니다.PFAS 처리:PFAS(과불화알킬물질)와 같은 신흥 오염물질에 대한 규제가 강화되면서, 이를 제거하거나 처리하기 위한 기..

1. 재무 성과매출 및 순이익:3개월(2024년 12월 31일 종료) 기준:매출: 약 44억 달러순이익: 약 10억 달러12개월(2024년 전체) 기준:매출: 약 157억 달러순이익: 약 33억 달러조정 EBITDA와 배당가능현금흐름:3개월 기준:조정 EBITDA: 약 15.8억 달러배당가능현금흐름: 약 11억 달러12개월 기준:조정 EBITDA: 약 61.6억 달러배당가능현금흐름: 약 37억 달러2025년 전망:조정 EBITDA: 65억 달러에서 70억 달러배당가능현금흐름: 41억 달러에서 46억 달러예측되는 운영량의 90% 이상이 장기 계약에 의해 판매될 것으로 기대됨2. 자본 배분 및 주주 환원자본 배분:2024년 동안 약 54억 달러를 성장 투자, 재무 구조 개선, 주주 환원(자사주 매입, 부채 ..

1. 재무 실적 개요순이익 및 주당 순이익:2024년 4분기 파트너에게 배분된 순이익은 10.8억 달러이며, 기본 주당 순이익은 0.29달러로 집계되었습니다.조정 EBITDA:분기 조정 EBITDA는 38.8억 달러로, 전년 동기 대비 8% 증가하여 회사의 수익 창출력이 개선되고 있음을 보여줍니다.분배 가능한 현금흐름:파트너에게 배분 가능한 조정 현금흐름은 19.8억 달러에 달해, 안정적인 현금창출 능력을 입증했습니다.자본 지출:4분기에는 성장 자본 지출이 12.2억 달러, 유지보수 자본 지출이 3.09억 달러 투자되어, 향후 성장 기반을 마련하는 데 기여했습니다.2. 2025년 전망예상 EBITDA:Energy Transfer는 2025년 조정 EBITDA를 161억 달러에서 165억 달러 사이로 전망..