국제유가, 석유화학, 부타디엔, 천연고무(25/03/05)

트럼프 시대의 무역 정책 검토

트럼프 대통령은 2018년 3월 22일 "301 조사" 결과에 따라 중국 수입품에 대규모 관세를 부과하고 중국 기업의 미국 내 투자와 인수합병을 제한하는 대통령 각서에 서명했습니다. 이로 인해 중국 화학제품의 미국 수출 비용이 크게 상승했습니다. 2019년에는 중미 무역 마찰이 심화되면서 미국은 2,500억 달러 규모의 중국 수입품에 대한 관세율을 25%에서 30%로, 3,000억 달러 규모의 상품에 대해서는 10%에서 15%로 인상했습니다.

역사를 돌아보면, 관세 부과는 관련 화학 산업에 상당한 영향을 미쳤습니다.

• 석유제품 및 벤젠화학물질: 석유, 윤활유 등 석유 파생제품은 관세 부과 후 수출 비용 상승과 경쟁력 약화로 주문 및 시장 점유율 감소라는 딜레마에 직면했습니다. 관세 부과 전에는 벤젠화학제품인 아닐린과 그 하류제품인 MDI의 미국 수출 비중이 비교적 높았으나, 관세 부과 이후 수출이 심각하게 위축되었습니다.
• 플라스틱 및 폴리머: 폴리에틸렌, 폴리염화비닐, 폴리스티렌 등도 관세 부과 후 수출 비용 증가, 가격 경쟁력 약화, 수출량 감소, 기업 이익 마진 압축 등 부정적 영향을 받았습니다.
• 고무 및 의료용 장갑, 유기화학제품: 고무제품과 의료용 장갑의 수출 비용 상승과 시장 점유율 하락, 그리고 아크릴산, 에스테르 등 유기화학제품의 관세 부과 후 미국 수출량 감소, 국내 공급 과잉 및 가격 하락 등이 관찰되었습니다.

트럼프 무역정책이 중국 화학산업 수요에 미치는 영향

2025년 2월 1일 미국 정부가 펜타닐 등의 문제를 이유로 모든 중국산 상품에 10% 관세를 부과하겠다고 발표함에 따라, 해당 화학 원료 제품도 영향을 받을 것으로 보입니다. 화학제품 응용 분야별로는 섬유·신발, 플라스틱 제품, 가정용품·부품, 장난감 등이 미국 수출에서 다소 높은 비중을 차지하고 있습니다. 한편, 중국 기계전기공업의 고도화로 5G 통신장비, 신에너지자동차 등 첨단기술 제품의 수출이 급증하면서 미국 시장 내 경쟁력은 강화되었으며, 섬유·의류, 플라스틱 제품, 가구, 장난감 산업의 미국 수출도 비교적 높은 수준을 유지하고 있습니다. 예를 들어, 2023년 미국 수출에서 섬유·신발은 15.9%, 플라스틱 제품은 23.07%, 가구·부품은 26.99%, 장난감은 약 18%의 비중을 차지했습니다. 이와 같이 최종 산업에 해당하는 화학원료 제품이 영향을 받을 가능성이 큽니다.

섬유·신발 분야에서는 면, 양모 등 천연섬유 원료 외에도 폴리에스터 섬유와 나일론 섬유 등 화학섬유 원료가 중요한 역할을 합니다. 폴리에스터 섬유의 주요 원료는 PX, PTA 및 하류 폴리에스터 제품이며, 의류와 가정용 직물에 널리 사용됩니다. 나일론 섬유의 상류 원료로는 카프로락탐, 헥사메틸렌디아민, 아디프산 등이 있으며, 내마모성과 흡습성이 우수한 직물을 생산하는 데 활용됩니다. 또한, 염색 공정에서는 수산화나트륨, 탄산나트륨 등 알칼리성 물질이 보조제로 사용됩니다.

플라스틱 제품 산업에서는 폴리에틸렌(PE)이 대표적인 원료로, 그 상류 단량체인 에틸렌은 유연성과 저온 저항성이 뛰어나 플라스틱 필름, 파이프 등 다양한 제품에 활용됩니다. 폴리프로필렌(PP)은 프로필렌을 원료로 하며, 강도와 내열성이 우수해 사출 성형 제품에 주로 사용됩니다. 폴리염화비닐(PVC)은 에틸렌과 탄화칼슘을 원료로 하며, 내식성과 단열성이 뛰어나 건축 자재 등에 활용됩니다. 엔지니어링 플라스틱 원료인 폴리카보네이트(PC)는 비스페놀 A를 상류 단량체로 하여 전자제품 케이스, 광학 렌즈 등 제조에 많이 사용되며, 나일론(PA)의 경우 PA6는 카프로락탐, PA66은 아디프산을 원료로 하여 자동차 및 기계 부품 생산에 활용됩니다.

가정용 가구와 부품에서는 폴리우레탄 폼이 주로 충전재로 사용되며, 이소시아네이트와 폴리올을 원료로 합니다. 톨루엔 디이소시아네이트(TDI)와 디페닐메탄 디이소시아네이트(MDI)는 폴리우레탄 제조에 사용되어 매트리스, 소파 등 부드러운 가구 생산에 기여합니다. 또한, 폴리프로필렌은 플라스틱 보관 상자, 쓰레기통 등 가정용품 생산에 널리 사용됩니다. 원료인 프로필렌의 공급 안정성과 가격은 제품 비용 및 생산에 직접적인 영향을 미칩니다.

장난감 산업에서는 폴리에틸렌, 폴리프로필렌 등 폴리올레핀 원료가 안전성과 가공성이 우수해 사출, 블로우 성형 등 다양한 공정을 통해 장난감 부품으로 제조됩니다. ABS 등 엔지니어링 플라스틱의 상류 단량체인 아크릴로니트릴, 부타디엔, 스티렌은 고강도와 우수한 인성을 바탕으로 장난감 자동차, 로봇 등 복잡한 구조와 높은 강도가 요구되는 제품에 자주 사용됩니다.

트럼프 2.0 배경 아래 중국 화학산업 및 해외 수요 확대

트럼프의 무역 정책은 중국 화학기업과 관련 하류 터미널 산업에 국한되지 않고, 글로벌 화학 무역 패턴에도 영향을 미칠 수 있습니다. 미국의 관세 조치는 무역 보호주의 연쇄 반응을 촉발할 가능성이 있으며, 다른 국가들도 유사한 무역 제한 조치를 채택함에 따라 글로벌 화학제품 무역 흐름과 시장 구조에 변화가 올 수 있습니다. 이에 대응해 중국 화학기업은 수출시장 구조를 조정하고, 동남아시아, 중동, 아프리카 등 기타 국가 및 지역과의 무역 협력을 강화하여 '일대일로' 연선국 및 신흥시장 화학무역 발전을 촉진해야 합니다. 예를 들어, 중국 화학회사들은 동남아시아, 중동, 아프리카 등에서 시장 개척에 박차를 가하고 있으며, 이를 통해 미국 시장에 대한 의존도를 줄이고 수출 점유율을 확대할 수 있습니다. 동시에, 국내 화학기업 역시 기술혁신과 연구개발을 강화하여 제품 품질과 경쟁력을 높이고, 고급 화학제품 수요를 충족시키기 위해 노력하고 있습니다.

 

국제유가

2월 내내 해외 원유 가격은 주로 일정 범위 내에서 등락하다가 월말에 접어들면서 다시 약세를 보였습니다. 국내 원유 가격은 월 중순 최고치를 기록한 이후 하락과 등락을 반복했습니다. 시장에서는 주로 "트럼프"를 중심으로 거래가 이루어졌으며, 이에는 관세, OPEC+의 생산 증가 요구, 이라크 수출 증가, 러시아-우크라이나 갈등 진행에 따른 제재 등이 포함됩니다. 이 기간 동안 시장은 기본 원칙에 큰 주의를 기울이지 않았습니다.

 

관세 측면
미국 트럼프 대통령은 2월 1일 중국산 상품에 10% 관세를 부과하는 행정 명령에 서명했으며, 곧 유럽연합에도 새로운 관세를 부과하겠다고 위협했습니다. 이에 중국은 국무원의 승인을 거쳐 2025년 2월 10일부터 미국산 일부 상품에 추가 관세를 부과하고, 원유에도 10% 관세를 부과하는 보복 조치를 취했습니다. 세관총서에 따르면, 우리나라는 2015년부터 미국산 원유를 수입하기 시작했으며, 최근 몇 년 동안 수입량이 증가하다가 2020년에는 19,756만3천 톤으로 최고치를 기록한 후 다시 감소하여 2024년 총 수입량은 9,639만7천 톤, 전체의 1.74%에 불과했습니다. 미국산 원유는 비교적 가벼운 편이며, 국내 주요 정유소는 주로 중질 원유를 처리하므로 전체적인 영향은 제한적입니다. 또한 트럼프 대통령은 소셜 미디어를 통해 캐나다와 멕시코에 대한 관세 조치가 3월 4일부터 발효될 것이라고 밝혔으며, 외신 보도에 따르면 미국은 조만간 유럽연합에 25% 관세를 부과할 것으로 예상되며, 이에 유럽연합은 미국 관세에 대해 즉각적이고 단호하게 대응할 것이라고 전해졌습니다.

 

OPEC+ 생산 정책
트럼프 대통령이 OPEC+에 생산량 확대를 촉구했음에도 불구하고, 시장에서는 4월부터 매달 하루 12만 배럴씩 생산량을 늘리기로 한 계획이 연기될 가능성이 있다는 소문이 돌고 있습니다. 반면 러시아는 계획대로 생산량을 늘리겠다고 분명히 밝혔습니다. 최근 8개 소식통에 따르면 OPEC+는 4월에 석유 생산량을 늘릴지 아니면 생산을 동결할지 논의 중이며, 미국이 러시아, 이란, 베네수엘라에 새로운 제재를 가함에 따라 OPEC+ 회원국들은 글로벌 공급 상황을 해석하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 앞으로도 사우디아라비아의 성명에 주의를 기울여야 합니다.

2월 21일 시장 소식에 따르면, 미국 트럼프 행정부는 이라크에 쿠르드족 석유 수출 재개를 압박했으며, 그렇지 않을 경우 이란과 함께 제재 대상이 될 것이라고 경고했습니다. 이라크의 석유부 차관은 석유 수송이 복구되면 이라크가 이라크-튀르키예 파이프라인을 통해 쿠르드 지역 유전에서 하루 185,000배럴을 수출하고, 점차 하루 400,000배럴까지 늘릴 것이라고 밝혔습니다. 최근 보도에 따르면 이라크 국영석유공사는 이라크와 쿠르드 지역이 석유 수출 재개에 합의했다고 전해졌으나, 이라크는 동시에 OPEC+ 감산 합의와 보상액을 준수하겠다는 의지를 표명했습니다. 2014년 쿠르드 자치 정부(KRG)는 독자적 파이프라인을 통해 터키로 석유를 수출하기 시작하면서 바그다드와의 긴장이 고조되었고, 터키는 2014년부터 2023년까지 누적 14억 달러의 석유 운송료와 연간 3억 5천만 달러의 파이프라인 유지관리 수수료를 요구했습니다. KRG는 재정 위기를 이유로 오랫동안 지급을 이행하지 않아, 터키는 파이프라인 운영을 위한 재정적 인센티브를 상실했습니다. 2023년 2월 국제사법재판소는 이라크 중앙정부(바그다드)가 이라크 석유자원 수출의 유일한 합법적 권리를 가진다고 판결했으며, 2013년 쿠르드 자치구와 터키 간의 독립적 석유협정이 "이라크 헌법을 위반했다"고 결정했습니다. 이 판결은 터키가 ITP 파이프라인을 통한 쿠르드 원유 수입을 즉시 중단하고, 그렇지 않을 경우 국제 제재에 직면할 근거가 되었으며, 2023년 3월 말 터키-쿠르드 석유 파이프라인이 폐쇄되었습니다. 블룸버그 데이터에 따르면, 최근 이라크의 원유 수출은 하루 약 330만 배럴로 남쪽에서만 이루어지고 북쪽 수출은 0에 머물고 있습니다. 앞으로도 수출량 변화에 주의를 기울여야 합니다.

 

러시아-우크라이나 갈등
트럼프 대통령은 2월 12일 러시아 대통령 블라디미르 푸틴과 1시간 이상 통화하며, 양측이 러시아-우크라이나 전쟁 종식을 위한 협상을 즉시 시작하기로 합의했습니다. 그 직후 미국과 러시아 관리들은 사우디아라비아에서 회동하였고, 회동 후 발표된 성명에서는 휴전, 우크라이나 총선, 최종 합의 서명을 포함한 3단계 평화 계획이 제안되었으며, 양측은 우크라이나에서 새로운 선거를 실시하는 것이 평화 과정 성공의 핵심 조건이라고 믿고 있습니다. 최근 보도에 따르면 트럼프 대통령은 우크라이나의 젤렌스키가 28일 워싱턴으로 가서 자원 협정 초안에 서명할 것이라고 전해졌습니다. 미국은 우크라이나에 과도한 안보 보장을 제공하지 않고 유럽이 대신하도록 할 예정입니다. 미-러 관계는 다시 온화해지는 조짐을 보이며, 시장은 러시아에 대한 제재 완화 가능성을 예상하고 있습니다.

 

제재 및 거시경제 상황
미국은 최근 이란에 대한 제재를 계속 강화하고 있으며, 러시아에 대한 제재는 2월 27일부터 발효되었습니다. 트럼프 대통령은 제재 완화 문제를 논의하기 전, 러시아와 합의에 도달할 수 있는지 먼저 살펴보겠다고 밝혔으며, 동시에 바이든 대통령의 베네수엘라 관련 "양보"를 철회하고 베네수엘라와의 석유 거래를 중단하라는 명령을 내렸습니다.

거시적 측면에서, 최근 미국 데이터는 부진한 모습을 보였습니다. 2월 미국 소비자 신뢰지수는 98.3으로 전월 대비 약 7% 하락해 3년 만에 가장 큰 월별 하락폭을 기록했으며, 비제조업 PMI는 2월에 49.7로 크게 약화되었습니다. 이로 인해 미래에 대한 비관론이 다시 나타났고, 트럼프 대통령의 관세 정책 영향으로 인플레이션 기대치도 상승했습니다. 그러나 미국 4분기 실질 GDP 개정 연간 이자율은 2.3%로 안정적이었고, 실제 개인소비지출의 개정 분기별 비율은 예상보다 높은 4.2%를 기록하며 미국 경제의 회복력을 어느 정도 보여주었습니다.

2025년 2월 27일 기준, 브렌트유는 배럴당 73.57달러, WTI는 70.35달러, SC는 534.7위안으로 마감했습니다. 월간 스프레드는 일방적으로 변동하였으며, 가솔린-디젤 크래킹 스프레드는 다소 강화되었지만 여전히 전년 대비 약세를 보였습니다. SC 주요 계약이 SC2504로 전환된 후, 러시아와 우크라이나 관계 완화 기대감에 따라 국내외 가격 격차가 상당히 좁아졌으며, 현재 SC 가격은 브렌트보다 약간 높은 수준입니다.

 

OPEC 관련
2월 보고서에 따르면, 1월 OPEC 생산량은 전월 대비 하루 122,000배럴 감소해 하루 2,667만8,000배럴을 기록했습니다. UAE는 하루 37,000배럴 감소해 293만3,000배럴, 나이지리아는 하루 30,000배럴 감소해 149만5,000배럴, 베네수엘라는 하루 18,000배럴 감소해 89만2,000배럴, 쿠웨이트는 하루 14,000배럴 감소해 241만2,000배럴, 이란은 하루 13,000배럴 감소해 328만배럴, 사우디아라비아는 하루 13,000배럴 감소해 893만7,000배럴로 집계되었습니다. 반면 리비아는 하루 17,000배럴 증가하여 127만7,000배럴을 기록했으며, 다른 국가들은 큰 변동 없이 유지되었습니다. 이라크의 생산량은 전월 대비 하루 5,000배럴 감소해 399만9,000배럴을 기록했으며, 이는 목표 생산량과 일치합니다. 현재 자발적 감산에 참여한 OPEC 국가들의 총 생산량은 목표치보다 하루 29,000배럴 적으며, 러시아의 생산량도 전월 대비 하루 27,000배럴 감소해 897만7,000배럴로 감산 조치가 잘 이행되었습니다.

이전 회의에 따라 OPEC+는 4월부터 생산을 재개할 예정입니다. 2월 18일, 브라질 정부는 OPEC+ 가입 의사를 공식 발표하며 주요 석유 생산국으로서의 위상을 강조했고, 브라질은 국제 에너지 기구와 국제 재생 에너지 기구에도 가입할 예정입니다. 다만, 브라질 광산 및 에너지부 장관인 실베라는 OPEC+ 가입 시에도 생산량 감축 의무는 지지하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 2월 21일, 미국 트럼프 행정부는 앞서 언급한 쿠르드 석유 수출 재개 압박을 재차 강조했으나, 다음날 이라크는 OPEC 자발적 감산 협정에 따라 지정된 점유율과 보상액을 유지하겠다고 밝혔습니다. 후반기에는 생산 정책에 대해 더욱 세심하게 주의를 기울여야 합니다.

 

휘발유 소비 주의
2월에는 미국에서 증류유 소비 성수기가 종료되는 모습이 관측되었습니다. 2월 21일 주 기준 미국 석유제품 소비량은 하루 2,084만2,000배럴로, 가솔린 소비량은 하루 845만4,000배럴, 증류연료 소비량은 하루 409만7,000배럴이었습니다. 올해 증류유 소비는 작년 동기보다 약간 높으나, 증류유 소비 비중이 높지 않아 시장의 주목은 상대적으로 낮습니다. 미국은 현재 봄철 정비 시즌에 접어들었으나, 전체 정비 규모는 비교적 적습니다. 3월부터는 가솔린 소비 증가에 집중할 전망이며, 6월~8월 가솔린 소비 성수기를 대비해 후반기에는 가솔린 소비 증가에 주목할 필요가 있습니다. 현재 미국은 겨울용 가솔린에서 여름용 가솔린으로 전환하고 있으며, 크래킹 스프레드가 강화되었으나 전년 대비 상대적으로 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

중국에서는 춘절로 인해 1월 데이터가 3월로 연기되었으며, 2024년 누적 원유 수입량은 5억5,300만 톤으로 전년 대비 1.9% 감소했습니다. 상위 5대 수입국은 러시아(2024년 누적 수입 1억800만 톤, 19.6%), 사우디아라비아(7,863만9천 톤, 14.21%), 말레이시아(7,032만7천 톤, 12.71%), 이라크(6,383만7천 톤, 11.53%), 오만(4,077만2천 톤, 7.37%)입니다. 2024년 총 7억800만 톤의 원유가 처리되었으나, 이는 전년 대비 1.6% 감소한 수치입니다. 정제유 수출 측면에서는, 2024년 누적 가솔린 수출은 974만 톤(전년 대비 20.68% 감소), 누적 디젤 수출은 800만 톤(전년 대비 41.9% 감소), 정제유 수출 총량은 3,666만 톤(전년 대비 12.51% 감소)으로, 수출 목표량인 4,100만 톤에 미치지 못했습니다. 전반적으로 2024년 중국의 경제 회복 및 석유제품 소비는 예상보다 낮았으며, 수입과 가공량 모두 전년 대비 감소했습니다. 시장에서는 대규모 국내 경제정책적 자극에 따라 2025년 석유 소비가 다소 증가할 것으로 보이나, 하반기 상황과 실제 소비에도 주의를 기울여야 합니다.

1월과 2월은 춘절 기간과 일치하며, 일반적으로 춘절 동안 여행 증가로 인해 가솔린 소비가 상당히 늘어납니다. 현재는 정상 수준으로 돌아왔으며, 디젤 소비는 연중 최저치에 도달했습니다. 새해 이후 소비는 서서히 증가하는 추세이나, 미국의 러시아·이란 제재 강화로 인해 산둥 정유소의 공급 부족과 높은 비용 문제로 가동률이 전년 대비 크게 떨어져 현재 45% 미만에 머무르고 있습니다. 후반기 원자재 상황에도 주의를 기울여야 합니다.

 

재고 및 전망

• 미국 재고, ARA 지역 인벤토리, 싱가포르 재고 등의 차트에서 보듯, 4분기에는 재고 조정이 발생할 가능성이 높습니다.
• 펀더멘털 측면에서 수요는 정비 시즌에 돌입했고, 미국 가솔린 소비는 전월 대비 증가했으며, 향후 추가 증가가 기대됩니다.
• 공급 측면에서는 OPEC+가 여전히 하루 220만 배럴 감산 계획을 유지하고 있으므로, 향후 생산 정책 변화에 주의를 기울여야 합니다.
• 단기 유가 거래의 핵심 논리는 여전히 "트럼프"와 관련된 제재, OPEC+ 생산 증가, 관세, 그리고 러시아-우크라이나 갈등의 진행 상황에 달려 있어, 유가는 일정 범위 내에서 변동하지만 변동성이 확대될 수 있습니다.

국제유가의 또 다른 변수는 미국과 이란 간의 외교적 움직임입니다. 블룸버그는 3월 4일, 러시아의 블라디미르 푸틴 대통령이 이란의 핵 프로그램과 이 지역의 반미 대리 집단 지원 문제 등 다양한 주제로 미국 대통령 트럼프를 도와 이란과 소통하기로 합의했다고 보도했습니다. 분석가들은 이러한 외교적 진전이 이란에 대한 제재 변화로 이어져 원유 공급에 영향을 미치고, 결과적으로 국제유가 추세에도 상당한 영향을 줄 수 있다고 보고 있습니다.

보고서에 따르면, 미국과 이란은 의사소통 채널을 모색하며 대화의 시작을 알리는 효과적인 방안을 찾고 있으나, 미국과 이란 간의 합의는 매우 복잡할 것이며, 이란 강경파 인사들은 공개적으로 워싱턴과의 교류에 반대하는 상황입니다.

한편, 트럼프 행정부는 '러시아 중개자'를 통해 외교적 돌파구를 모색하고 있습니다. 블룸버그가 인용한 익명의 소식통에 따르면, 트럼프 대통령은 2월에 푸틴 대통령에게 직접 전화로 의도를 전달했으며, 이후 미국 고위 관리들은 사우디아라비아의 러시아 대응자들과 이 문제에 대해 논의했습니다. 미국 국무장관 마르코 루비오와 러시아 외무장관 세르게이 라브로프는 2월 18일 리야드에서 만나, 모스크바가 이란 문제 해결에 도움을 줄 수 있기를 바라는 워싱턴의 의지를 논의했습니다. 크렘린 대변인 드미트리 페스코프는 "러시아는 미국과 이란이 모든 문제를 협상을 통해 해결해야 한다고 믿으며, 이 목표 달성을 위해 최선을 다할 의향이 있다"고 밝혔습니다. 이란 외무부 대변인 에스마일 바가이도 국가들이 지원을 제공하는 것은 당연하다고 답했습니다.

 

또한, 보고서는 2022년 러시아-우크라이나 갈등 이후 미국과 러시아 관계가 급격히 악화되었음을 지적하며, 트럼프가 취임 후 6주 만에 푸틴과의 관계 회복을 위해 노력해 온 점을 강조합니다. 푸틴 대통령과 직접 대화하며 러시아-우크라이나 갈등 종식을 모색하는 한편, 양측은 다른 지정학적 이익에 대해서도 협력 의지를 나타냈습니다.

트럼프 대통령은 이란에 대한 "최대 압박" 정책을 재개하고 싶어하며, 제재를 재부과하고 이란 보안군을 공격하는 방안 외에도 "검증 가능한 핵 평화 협정"에 대해 즉각 협력을 시작하고자 한다고 밝혔습니다. 월스트리트 저널의 이전 기사에 따르면, 미국 재무부 장관 벤슨은 미국이 이란의 석유 수출을 현재 수준의 10% 이하로 줄이는 것을 목표로 하고 있다고 전했습니다. 이는 이란이 하루 150만~160만 배럴을 수출하는 대신 10만 배럴로 감소할 경우, 이란 경제에 심각한 어려움이 초래될 것임을 의미합니다. 내부 자료에 따르면, 높은 인플레이션과 막대한 예산 적자로 인해 이란 경제는 이미 매우 취약한 상태입니다. 또한, 이란이 석유 수입을 통해 전 세계의 테러 활동에 자금을 지원할 수 있다는 우려도 제기되고 있습니다.

그러나 블룸버그는 미국이 러시아를 통해 전달한 제안에 대해 이란의 반응이 여전히 불분명하다고 보도했습니다. 이란의 최고 지도자 알리 하메네이는 2월 7일 미국과의 협상으로는 이란 문제를 해결할 수 없다고 경고하며, 과거의 협상 실패를 지적했습니다.

 

카타르 대학교 걸프 연구 센터의 준교수 Nikolay 코자노프는 "공개 성명에도 불구하고, 미국과 이란은 모두 소통 채널을 찾고 대화의 시작을 알릴 수 있는 효과적인 방법을 모색하고 있다"며, 미국이 제재 완화를 제공할 가능성도 있다고 전망했습니다.

한편, 이란 관리들은 트럼프와 바이든 행정부 모두에서 시행된 제재로 인해 심화된 생계비 위기에 시달리는 국민들에게 경제적 구제책을 제공하라는 압박을 받고 있으며, 월요일 유엔 핵 감시 기관은 미국과 이란이 협상을 시작해야 하며, 백악관이 이 문제에 대해 고위급 논의를 진행 중이라고 밝혔습니다.

 

제품별 시황

원유 및 석유제품
수요일 원유 가격은 계속 하락세를 보였습니다. 4월 선물 가격은 배럴당 0.11달러 하락해 68.26달러로 마감하며 0.16% 하락했으며, 브렌트유 5월물은 배럴당 0.58달러 내려 71.04달러에 거래를 마감해 0.81% 하락했습니다. SC2504는 배럴당 12.7위안(2.39%) 하락해 518.8위안으로 마감했습니다. 한편, OPEC은 8개 OPEC+ 산유국이 올해 4월 1일부터 자발적 감산 철회를 점진적으로 시작해 하루 138,000배럴씩 석유 생산을 늘리기로 결정했다고 밝혔습니다. 2월에는 미국 내 석유 및 가스 시추 장비가 총 11대 증가했으며, 이는 2022년 11월 이후 가장 큰 월말 증가폭을 기록한 것입니다. 현재 시장은 러시아-우크라이나 갈등 및 이란 문제 전개에 주목하고 있으며, 공급 측은 완화되고 수요는 고관세 정책으로 타격받아 석유 가격에 압박이 예상됩니다.

 

연료유
화요일 상하이 선물 거래소의 주요 연료유 FU2505는 4.88% 하락한 톤당 3,121위안으로, 저유황 연료유 LU2505 주요 계약은 3.65% 하락한 톤당 3,640위안으로 마감했습니다. 어제 OPEC+의 자발적 감산 철회 소식에 따라 국내 원유 가격이 급락하면서 중유 가격도 크게 약세를 보였습니다. 저유황 연료유는 서방에서 유입되는 아르비트라지 화물 증가와 하류 연료 수요 부진으로 단기적으로 공급이 수요를 초과하는 구조를 보이고 있으며, 고유황 연료유는 초기 공급 부족과 안정된 연료 수요로 다소 견조하나, 향후 공급 증가 기대감과 국내 원자재 수요 감소, 정유소의 계절적 정비로 추가 상승 여지는 제한적입니다.

 

아스팔트
화요일 상하이 선물 거래소의 주요 아스팔트 선물 BU2504는 3.04% 하락한 3,574위안/톤으로 마감했습니다. 어제 OPEC+의 자발적 감산 철회 발표로 인해 국내 원유 가격이 급락하면서 중유 가격 역시 약세를 보였습니다. 3월에는 공급 측면에서 다소 증가가 예상되며, 기온 상승에 따라 터미널 프로젝트의 공사가 재개될 전망입니다. 휴일 이후 수요 회복은 다소 지연되겠지만, 터미널 수요 개선에 따른 지지가 있을 것으로 보입니다.

 

고무
화요일 종가 기준 상하이 주요 고무 RU2505는 톤당 90위안 하락해 17,665위안/톤, 주요 NR은 톤당 20위안 하락해 15,480위안/톤, 주요 부타디엔 고무 BR은 톤당 240위안 하락해 13,765위안/톤을 기록했습니다. 상하이 풀라텍스 및 관련 가격 차이는 소폭 변동했으며, 2월 28일 기준 칭다오시 천연고무 종합무역창고 재고는 전주 대비 6,600톤, 칭다오 자유무역구 재고는 2,600톤 증가하는 등 재고는 다소 누적된 상태입니다. 2025년 2월 우리나라 중형트럭 시장 판매량은 전월 대비 11% 증가해 8만여 대를 기록하는 등 하류 수요에 변화가 있음을 시사합니다. 3월은 국내 수확기 노드에 접근함에 따라 하류 수요가 다소 부진할 가능성이 있으며, 타이어 공장 등은 재고 소진에 대한 동기가 약해 천연고무 재고 축적이 지속될 전망입니다.

 

폴리에스터
TA505는 어제 톤당 4,886위안으로 마감하며 2.55% 하락했고, 현물 가격은 05 계약보다 톤당 27위안 낮았습니다. EG2505는 4,618위안/톤으로 0.02% 상승했으며, 기준 가격은 1위안 상승해 39위안/톤, 현물 가격은 4,637위안/톤을 기록했습니다. 주요 PX 선물 계약인 501은 2.65% 하락한 톤당 6,846위안에 거래를 마감했습니다. 장쑤성과 저장성 폴리에스터 생산·판매는 전반적으로 부진하며 평균 생산·판매율은 약 40%로 추산됩니다. 중국 남부 40만 톤/년 규모의 에틸렌 글리콜 공장은 정비 일정이 약간 연기되어 4월에 15~20일간 가동 중단될 것으로, 5월에도 유사한 상황이 예상됩니다. 3월 3일부터 9일까지 주요 항구에 도착할 예정인 에틸렌글리콜 총 계획 물량은 약 99,000톤으로 집계되었습니다. 석유 공급 완화 및 원자재 가격 하락에 따라 PX 유닛 정비 시즌 돌입 등 하류 TA 정비 일정과 원자재 가격 하락이 동시에 진행될 전망입니다.

 

메탄올
화요일 타이창 현물 가격은 톤당 2,645위안, 내몽골 북방 노선 가격은 톤당 2,202.5위안, 중국 CFR 가격은 톤당 295300달러, 동남아시아 CFR 가격은 톤당 365370달러 수준이었습니다. 산둥 지역 포름알데히드는 톤당 1,125위안, 장쑤 아세트산은 톤당 2,850~2,950위안, 산둥 MTBE는 톤당 5,835위안으로 거래되었습니다. 국내 생산은 점차 감소할 것으로 보이나, 수입은 안정될 전망이며 총 공급은 감소할 것으로 예상됩니다. 2월 대비 MTO 운영이 감소하면서 하류 이익 압축 효과가 뚜렷해, 3월에도 재고는 점차 감소할 전망이나, 동중국의 MTO 단위 유지보수로 인해 항구 재고 압력은 여전히 남아 메탄올 가격 상승 여지는 제한적입니다.

 

폴리올레핀
화요일 동부 중국 와이어 드로잉 주류 가격은 톤당 7,340~7,450위안 범위였습니다. 석유 기반 PP는 톤당 -268위안, 석탄 기반 PP는 톤당 797.87위안, 메탄올 기반 PP는 톤당 -1,056위안, 프로판 탈수소화 기반 PP는 톤당 -637.92위안, 외부 구매 프로필렌 기반 PP는 톤당 -185.17위안의 이익을 보였습니다. PE 측면에서는 HDPE가 톤당 8,224위안, LDPE가 톤당 10,197위안, LLDPE가 톤당 8,340위안에 거래되었으며, 석유계 폴리에틸렌 시장은 톤당 164위안, 석탄계 폴리에틸렌 시장은 톤당 1,861위안의 이익을 기록했습니다. 2월에는 정비가 적었고 신규 단위 시운전 압력으로 공급 수준은 전년 동기 대비 높았으나, 3월 정점에 맞춰 하류 수요 회복과 함께 재고는 크게 증가하지 않을 전망입니다. 하류 재고 수준이 낮은 만큼 가격 지지 역할은 있으나, 공급 과잉 우려로 상승 여지는 제한적입니다.

 

폴리염화비닐(PVC)
화요일 동부 중국 PVC 시장 가격은 하락세를 보였습니다. 칼슘 카바이드 공정의 5형 재료는 톤당 4,9005,080위안, 에틸렌 재료의 주류 기준은 톤당 5,1805,450위안으로 거래되었으며, 북부 중국은 칼슘 카바이드 공정이 톤당 4,9005,020위안, 에틸렌 재료는 톤당 5,1705,310위안, 남부 중국은 칼슘 카바이드 공정이 톤당 5,1005,160위안, 에틸렌 재료는 톤당 5,2505,300위안으로 나타났습니다. 3월에는 업체들의 정비 계획 증가로 생산량 감소 우려가 있으며, 시멘트 선적률과 철근 수요 등 부동산 건설 관련 수요가 지원될 전망입니다. 하류 PVC 파이프와 프로파일 수요도 견조하여 재고 압력은 해소되고 밸류에이션은 회복될 것으로 보이나, 수요 회복 둔화로 상승 여지는 제한적입니다.

 

요소
화요일 요소 선물 가격은 변동세를 보이며 약세를 나타냈습니다. 주요 05 계약은 1.78% 하락해 1,765위안/톤에 거래되었으며, 지역별 현물 가격은 다소 차별적으로 움직였습니다. 산둥성 시장가격은 1,810위안/톤으로 안정세를 보였고, 허난성은 10위안/톤 상승해 1,820위안/톤을 기록했습니다. 기본적으로 요소 공급은 다시 증가하고 있으며, 어제 일일 생산량은 201,700톤으로 전달 대비 1,200톤 증가했습니다. 하류 산업 수요는 안정적이며, 농업용 녹색 비료 수요가 다소 뒷받침되고 있으나, 봄철 농사 성수기에는 대량 비축 의지가 약해 중간 저장 물량 방출에 따른 일시적 수급 압박이 여전히 존재합니다. 요소 시장은 단기 지원 효과가 미흡하고 공급 과잉 우려가 계속되며, 선물 추세 역시 약세를 보이고 있습니다. 후반기 낮은 가격 하락 후에도 중·하류 구매 수요가 촉발될 것으로 보이며, 성수기 수급 경쟁은 더욱 치열해질 전망입니다.

 

소다회
화요일 소다회 선물 가격은 약세를 보였으며, 주요 계약은 2.19% 하락해 톤당 1,522위안으로 마감했습니다. 현물 가격은 대체로 안정적이나, 일부 거래 링크 가격은 시장 상황에 따라 약간 하락했습니다. 어제 사허 지역 중질알칼리 가격은 톤당 1,502위안으로 전일 대비 31위안 하락했습니다. 내몽골 알샤 2호선과 장쑤·허난 지역 업체들이 정비 중이어서 소다회 공급은 지속적으로 감소할 것으로 보입니다. 어제 업계 가동률은 82.91%로 안정적이나, 하류 수요는 관망세가 강해 반등세는 당분간 제한적일 전망입니다.

 

유리
화요일 유리 선물 가격은 크게 변동하며 0.32% 하락해 톤당 1,231위안으로 마감했습니다. 국내 플로트 유리 현물 가격은 10위안/톤 하락해 1,307위안/톤을 기록했으며, 주류 지역 가격은 10~20위안/톤 하락했습니다. 공급 측면에서는 유리의 일일 용해량이 최근 낮은 수준에서 회복되어 어제 157,200톤에 달했으나, 하류 수요 후속 조치는 여전히 약한 상태입니다. 국내 주요 지역의 현물 생산 및 판매율은 대체로 90% 내외를 유지했으며, 일부 지역은 소폭 상승했으나 전반적으로 약세를 보였습니다. 향후 유리 공장에서 재고 부담 해소를 위해 배송비 할인 등 지원책이 마련될 수 있으나, 단기 선물 가격은 여전히 약세를 유지할 것으로 보입니다.

 

가성 소다
화요일 가성소다 선물 가격은 큰 폭으로 변동했으며, 주요 05년 선물 가격은 전일과 동일한 톤당 2,902위안으로 마감했습니다. 일부 지역 현물 시장은 상승세를 보이기 시작했으며, 어제 산둥, 허베이, 후베이 지역의 32% 알칼리 가격은 톤당 10~30% 위안 상승했고, 국내 32% 알칼리 평균 가격은 톤당 53위안 상승해 3,184위안/톤(건조톤)에 도달했습니다. 일부 업체는 향후 정비 계획을 보유 중이나 아직 실행되지 않았으며, 동·남중국 지역 정비 시설의 생산 재개로 전체 가성소다 공급은 충분한 수준입니다. 최근 이틀 동안 염소-알칼리 공장은 주요 하류 업체 납품량을 줄여 지역 가격 안정화 및 반등에 기여했으나, 전반적으로 수요 지원은 부족해 단기적으로 시장 통합 단계에 접어들 가능성이 있습니다. 앞으로 염소-알칼리 공장 동향, 주요 하류 업체의 납품량, 전반적인 상품시장 추세에 주의가 필요합니다.

 

부타디엔 가격 인뎁스

춘절 이후 부타디엔 고무 가격이 급락한 데에는 두 가지 주요 이유가 있습니다. 첫째, 수요 약화로 인해 부타디엔 고무 재고를 매각하기 어려워 재고 압력이 높아졌습니다. 둘째, 춘절 기간 동안 극심한 적재량과 대량의 상품 도착으로 인해 예상보다 많은 부타디엔 재고가 누적되면서 가격 하락을 부추겼습니다.

후반기 전망에서는 부타디엔 고무 자체의 신규 생산능력이 부족하고 부하를 크게 늘리기 어렵기 때문에, 수요 측면이 핵심 변수로 작용할 것입니다. 자동차 매도 정책의 한계 효과 변화에도 주의를 기울여야 하며, 원료 부타디엔 측면에서는 불확실성이 더 큽니다. 한편, 국내 장비는 중앙 집중식 유지관리를 받게 되고, 위룽 정유화학 2호기와 엑손모빌의 신규 시설도 조만간 가동될 것으로 예상되는데, 이들 시설은 대량의 부타디엔을 방출하여 실제 가동 전에 시장에 공황을 일으킬 우려가 있습니다. 더불어 올해는 글로벌 나프타 공급 격차가 발생할 가능성이 있어 국내 설비 안정성에도 특별한 주의를 기울여야 합니다. 현재 동북아시아 지역에서는 프로판가가 석유나프타 대비 50달러 이상 저렴하게 거래되고 있어, 한국 공장들도 석유나프타 대신 프로판을 원료로 사용할 가능성이 있으며, 이 경우 부타디엔 생산량은 약 3분의 1로 감소할 것입니다.

1. 부타디엔 부하 및 중앙정비 개시

1월에는 부타디엔 재고가 급격히 감소하며 항구 재고가 약 15,000톤으로 낮아졌습니다. 이는 12월부터 2월까지 부타디엔 하류 생산 용량이 자체 생산 용량보다 훨씬 컸기 때문입니다. 예를 들어, 율룡도석유화학은 20만 톤 규모의 설비만 투입했으며, 이 하류에는 15만 톤 규모의 부타디엔고무 설비와 6만 톤 규모의 스티렌부타디엔고무 설비가 설치되어 외부로 방출되는 부타디엔 양은 소량에 머물렀습니다. 그러나 율룡석유화학 외에도 4.5만 톤 규모의 SEBS 시설, 5만 톤 규모의 아디포니트릴 시설, 22만 톤 규모의 스티렌-부타디엔 고무 시설, 30만 톤 규모의 저장석유화학 시설, 9만 톤 규모의 SBS 시설, 4만 톤 규모의 니트릴 고무 시설 등 다양한 하류 설비가 있어, 총 부타디엔 생산 용량은 약 36만 톤에 달합니다.

춘절 기간 동안 많은 선박이 항구에 도착하면서 재고가 예상보다 훨씬 많이 축적되었습니다. 춘절 이후 2주 동안 국내 부타디엔 적재량은 여전히 높은 수준을 유지했고, 재고 감소 속도도 다소 둔화되었습니다.

향후 부타디엔 시장에서는 다음 사항에 주의해야 합니다.

• 정유공장 봄철 정기보수: 보통 2분기는 연중 부타디엔 부하가 가장 낮은 시기이므로, 정기보수가 시작되면 부하가 감소할 것으로 예상됩니다.
• 수입 이익 감소: 최근 국내 부타디엔 가격 급락으로 수입 이익이 크게 줄어들어, 향후 수입량에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 신규 투자 부재: 올해는 신규 부타디엔 투자가 없었으며, 가동될 생산능력은 약 66만 톤으로 추산됩니다. 이 중 엑손모빌의 20만 톤급 장치와 율룡도 2호선의 20만 톤급 장치가 가까운 미래에 가동될 가능성이 있으며, 연말 가동이 예상되는 하류 시설을 제외하면 가동 가능한 시설의 총 부타디엔 생산능력은 약 50만 톤으로 추산됩니다.
• 하류 생산 용량: 신규 하류 생산 용량의 절반 정도가 ABS에서 기인하며, ABS는 과잉 생산과 수익 부족 문제로 인해 신규 장비 도입이 지연되는 경우가 많습니다. 또한, 부타디엔 스티렌 고무 하류 기업인 난퉁신화는 올해 17만 톤 규모의 노후 공장을 해체할 가능성이 있어, 결과적으로 부타디엔 생산 용량이 13만 톤 증가할 수 있습니다.
• 해외 석유나프타 공급: 작년 말부터 중국은 Sinopec, INEOS, ExxonMobil, Wanhua, BASF Zhanjiang 등 외부 석유화학 공장을 가동했으며, 인도네시아도 대규모 외부 조달 석유화학 공장을 가동할 예정입니다. 이에 따라 해외 석유나프타 공급은 전반적으로 안정적인 반면, 중국 내 주요 정유소의 부하는 여전히 낮은 수준을 유지하고 있습니다.
• 원료 대체 가능성: 중국 부타디엔 수입의 절반 이상이 한국에서 이루어지며, 한국 공장들은 해외 석유나프타에 의존하고 있습니다. 만약 프로판 가격이 석유나프타보다 50달러 이상 저렴해지면, 프로판이 원료 대체재로 사용되어 부타디엔 생산량이 3분의 1로 줄어들 가능성이 있습니다.

2. 부타디엔고무 수요 약화 및 재고 압박

1월에는 생산 이익이 급격히 압축되며 부타디엔 고무 함량이 80%에서 60%로 떨어졌습니다. 2월에는 부타디엔 가격 하락과 함께 부타디엔 고무의 이익이 회복되었으나, 산둥성 지방 정유공장의 석유 부족 등으로 부타디엔 고무 부하는 낮은 수준에 머물렀습니다. 물량이 충분하지 않은 상황에서 춘절 기간 동안 부타디엔 고무 재고가 예기치 않게 누적되었으며, 춘절 이후에는 재고가 부족한 모습으로 나타나 수요가 현저히 약화되었음을 보여줍니다.

2024년 말 신차 대체 정책 당시에는 부타디엔 고무 적재량이 매우 높았으나, 월별 재고 누적 속도는 매우 느렸습니다. 당시 1월 자동차 생산 및 판매, 타이어 재고 등의 데이터는 허용 가능한 수준이었으나, 대형 트럭 판매와 합성고무 재고 감소를 고려할 때, 기존 제품을 신제품으로 교체하는 정책 효과는 미미하게 약화될 가능성이 있습니다.

2025년에는 합성고무 물량이 크게 늘어나기 어려울 것으로 예상되며, 신규 생산능력은 하오푸신소재의 4만 톤 단위에 불과해, 수요 측이 시장에 미치는 영향이 더욱 커질 전망입니다.

 

부타디엔 현물 가격은 2월 중순부터 약세를 보였으며, 산둥 시장 가격은 2월 12일 톤당 12,800위안에서 25일 톤당 11,000위안으로 약 14% 하락했습니다. 공급 측면에서는 에틸렌 크래킹 이익 회복, 산화적 탈수소화 장치 재가동, 일부 계획된 유지보수 취소 또는 연기로 인해 국내 공급이 증가했고, 이에 따라 순수입이 지속적으로 감소하여 기대에 미치지 못했습니다. 수요 측면에서는 하류 전반의 구매 심리가 높아, 가격이 낮을 때 구매하지 않는 경향이 이번 공급·수요 불균형에 영향을 미쳤습니다. 이 기간 동안 합성고무 시장은 압박을 받았으며, 부타디엔 고무(BR2504) 계약은 2월 2일 14,730위안에서 26일 일중 최저가 13,530위안으로 8% 이상 하락했습니다.

미래 시장을 살펴보면, 첫째, 한계 가변 공급원을 기준으로 산화 탈수소화 단위의 비용선은 약 10,200~10,500위안/톤으로, 부타디엔 바닥가는 약 10,500위안/톤에 고정되어 있습니다. 둘째, 원료 부타디엔 비용 폭락과 하류 제품 가공 이익 회복 이후 수요 측이 점차 회복되었습니다. Satellite, Dongming 등 거래 상황을 종합해 보면, 호가가 11,000위안/톤 이하로 떨어진 후 거래가 크게 개선되었으므로 부타디엔의 추가 하락 여지는 크지 않다고 판단됩니다. 부타디엔 가격이 최근 몇 년간 BR 시장에 직접적인 영향을 미쳤다는 점을 감안하면, BR 가격이 하락을 멈추고 가까운 미래에 반전할 가능성에 주의해야 합니다.

 

3. 이번 부타디엔 가격 하락 검토 및 주요 원인

(1) 시장 리뷰

연휴 후 첫 주(2월 5일2월 9일)에는 부타디엔 현물 가격이 지속적으로 높은 수준을 유지했고, 산둥성 시장 가격은 톤당 12,80012,900위안 범위에서 소폭 변동했습니다. 그러나 연휴 후 2주차(2월 10일2월 16일)부터는 현물 가격이 톤당 12,900위안에서 12,600위안 수준으로 최고치에서 하락하기 시작하며, 위성 견적의 전방 구조가 분명히 약화되었습니다. 휴일 이후 높은 재고와 일반적인 하류 구매로 인해 항구 재고는 느리게 감소했고, 2월과 3월에는 수출이 드물어 순수입 감소 효과가 예상보다 미미했습니다. 지난주(2월 17일2월 23일)에는 부타디엔 가격이 톤당 11,600위안으로 하락세가 가속화되었으며, 주간 하락폭은 톤당 약 1,000위안에 달했습니다. 항구 재고 정리는 예상보다 둔화되었고, 하류 구매자는 가격이 높을 때는 매수하지만 가격이 낮을 때는 매수를 미루어 수급 격차가 더욱 벌어졌습니다. 이번 주(2월 24일~현재) 산둥성 부타디엔 시장 가격은 주 중반에 톤당 11,000위안으로 떨어졌으며, Satellite Chemical과 Dongming Petrochemical 등의 거래 가격은 톤당 11,000위안 이하로 하락하고 거래량도 줄어들어 시장 분위기가 다소 비관적으로 전개되었습니다. 2월 26일에는 부타디엔이 바닥에서 반등해 물량과 가격이 모두 상승했으며, 수요 회복과 함께 안정화 조짐을 보였습니다.

<그림 1 부타디엔 가격 추이 (단위: 위안/톤)>
출처: Mysteel, Wind, Yongan Futures Research Center

(2) 가격 하락 원인

1. 에틸렌 크래킹 이익 회복 및 C4 추출 작업 강화
   원유 가격은 1월 중순부터 하락세를 보였으며, WTI 원유는 1월 15일 배럴당 80달러에서 2월 25일 배럴당 69달러 미만으로 약 14% 하락했습니다. 나프타 역시 하락하여, 같은 기간 나프타 CFR Japan 가격은 톤당 685달러에서 662달러로 약 3.4% 하락했습니다. 에틸렌 크래킹 이익은 여전히 역전 상태이나 다소 회복되었으며, 아시아 에틸렌 크래킹 이익은 -123달러/톤에서 -92달러/톤으로 개선되었습니다. 부타디엔은 부산물이라는 특성상 가격이 제한되는데, 주요 공정인 C4 추출은 에틸렌 크래킹 장치의 가동 여부에 전적으로 좌우됩니다. 새해 이후 부타디엔의 시작가는 최근 몇 년간 높은 수준을 유지했고, 주간 가동률은 75.9%에 달하며 전년 대비 5.3%포인트 증가, 주간 생산량은 106,000톤으로 전년 대비 약 14% 증가했습니다.

 

1. 산화적 탈수소화 장치 재가동 및 미미한 생산 회복
   부타디엔의 주요 생산 공정은 C4 추출법으로 전체 생산능력의 94%를 차지하지만, 이 과정의 가동과 정지는 주로 에틸렌 분해 장치에 의존합니다. 반면 전체의 6%를 차지하는 산화적 탈수소화 장치는 국내 공급 측면에서 중요한 변화 요인으로 작용했습니다. 현재 중국에는 5개의 부타디엔 산화 탈수소화 시설(술방 10만 톤, 청지 10만 톤, 지우타이 7만 톤, 치샹 5만 톤, 켄리 10만 톤)이 있으며, 2021년 중반부터 2024년 중반까지 산화 탈수소화 이익이 약 3년간 역전 상태에 있었기에 이들 시설은 장기간 가동을 중단했습니다. 2024년 6월 이후 산화 탈수소화 이익은 프리미엄으로 전환되어, 9월 말 부타디엔 가격 정점 시 톤당 4,000위안에 근접했습니다. 그 후 켄리를 제외한 여러 유닛이 차례로 재가동되었으며, 이들 업체는 부타디엔 관련 하류 장비를 보유하고 있지 않아 한계 증가분이 모두 현물 시장으로 유입되면서 공급이 다소 느슨해졌습니다.
2. 부타디엔 수출은 드물고 순수입 감소 둔화
   지난해 9월 말 부타디엔 가격은 톤당 약 14,000위안에 달했으나, 11월 중순 톤당 9,500위안대로 급락한 주요 원인 중 하나는 국내외 가격 격차 확대에 따른 순수입 증가였습니다. 아래 그림은 부타디엔의 순수입량이 항구 가격과 강한 상관관계를 보이며, 그 시차가 약 3~4개월임을 나타냅니다. 작년 말 최고치에서 가격이 하락한 이후 1분기 월간 순수입은 12월의 52,700톤에서 30,000톤 미만으로 감소할 것으로 예상되었으나, 현재 선박 추적 데이터에 따르면 2월과 3월의 순수입은 여전히 약 35,000톤 수준으로 예상되며, 이는 수출이 드문 탓입니다. 국내 부타디엔 거래자들에 따르면 일부 한국 거래자들은 중국과의 수입·수출 활동이 순수입 및 수출 이익보다는 한국 내 현물 시장의 수급 균형을 고려한 것이라고 합니다. 한국 부타디엔 거래자들은 소량을 중국에 수출해 국내 현물 시장의 부족 현상을 유도, 시장 가격을 인상하고자 합니다. 이러한 상황에서 순수입 감소에 따른 공급 긴축 효과는 예상보다 미미했습니다.
3. 계획된 정비 연기와 계절적 재고 감소 불확실성
   부타디엔 생산 업체들은 일반적으로 2월과 3월에 계절적 정비를 실시합니다. 현재 Gulei Petrochemical(13만 톤 단위), Hainan Refining and Chemical(16만 톤 단위), Maoming Petrochemical(10만 톤 단위) 등 3개 업체의 계획된 정비가 취소 또는 연기되었으며, 이 중 Maoming의 정비 손실은 2만 톤을 초과하여 원래 2월 말에 시작될 예정이던 계절적 공급이 긴축되고 재고 정리 추세가 완화되었습니다. 항구 재고는 2주 연속 약간 누적되어 평탄한 수준을 유지했습니다.
4. 명절 전 재고 증가로 인한 구매 속도 둔화
   과거 경험에 따르면 부타디엔 하류 제조업체들은 원자재 구매 시 가격이 상승할 때는 매수하지만, 가격이 하락할 때는 구매를 미루는 경향이 있습니다. 가격이 계속 하락하면 이러한 구매 리듬이 더욱 가속화되며, 명절 전 가격 상승에 따라 일부 하류 업체들이 재고를 보충한 결과, 공장 재고가 높은 수준으로 나타났습니다. 전체 재고 역시 2월에 누적되어 약 80,000톤에 육박하는 최고치에 달했습니다.
   부타디엔 현물 시장에서는 Satellite Chemical과 같은 일부 제조업체만이 장기 견적을 보유하는 반면, Dongming Petrochemical은 공개 경매 방식을 채택한 몇 안 되는 업체 중 하나입니다. 이들 업체의 부타디엔이 모두 현물 시장으로 유입되면서, 이들의 거래 상황은 부타디엔 현물 가격 강도를 판단하는 중요한 지표로 활용되고 있습니다. Satellite Chemical의 견적과 Dongming Petrochemical의 입찰 상황을 보면, 부타디엔의 포워드 구조는 2월 중순 이후 약화되어 먼 달은 할인에서 프리미엄으로 전환되었으며, Dongming의 거래량은 지난주에 크게 감소하여 2월 17일부터 19일까지의 일평균 거래량이 50톤 미만으로 떨어졌습니다(기존 평균은 280~300톤).

4. 부타디엔 가격 하락을 멈추고 안정화시키는 주요 요인

1. 동적 요인 – 하류의 조달 회복
   현재 부타디엔에서 주목해야 할 첫 번째 요인은 하류의 적극적인 매수 행동입니다. 가격이 톤당 11,000위안 이하로 하락하면, 하류 및 거래자들이 재고를 보충할 것으로 예상됩니다. 4대 하류 산업을 살펴보면, 부타디엔 가격이 톤당 약 2,000위안 하락할 때 생산 이익 마진이 확보됩니다. 예를 들어, 부타디엔 고무의 경우 작년 4분기 부타디엔 가격 하락으로 생산 이익이 급격히 반전된 후 제조업체들이 단기간에 생산을 확대하면서 재고가 크게 축적되었고, 이로 인해 부타디엔 가격 하락이 BR 시장에 직접 전이되었습니다. 천연고무와 합성고무 간의 가격 차가 크게 벌어진 후 대체 수요가 증가하고, 공급과 수급이 점차 균형을 회복하였습니다. 현재 부타디엔 생산 이익은 생산 비용 2,000위안을 기준으로 톤당 800~1,000위안 수준입니다. 앞으로 개별 부타디엔 생산 증가 속도에 주의를 기울여야 하며, 피드백 메커니즘이 먼저 수요 측에 반영될 것입니다. 부타디엔 외에도 최근 급등했던 아크릴로니트릴 가격이 하락하면서 ABS, 니트릴 라텍스 및 기타 하류 부타디엔 제품의 이익이 회복, 긍정적 요인이 수요 증가를 견인하고 있습니다.
   Dongming Petrochemical의 입찰 상황을 보면 기존 전망이 부분적으로 확인되었으며, 이번 주 시작 가격이 톤당 10,900위안으로 하락한 후 4일 연속 낙찰 실패 없이 일부 날에는 프리미엄이 나타나 지난 2주간의 입찰 상황보다 크게 개선된 모습을 보였습니다. 하류 제조업체와 부타디엔 거래업체 모두 현재 가격이 낮아 재고 보충 필요성을 인지하고 있으며, 입찰 상황 개선이 가격 인상 및 안정화를 유도할 것으로 판단됩니다.
2. 정적 요인 – 산화 탈수소화 비용선
   만약 하류에서 가격이 톤당 11,000위안 이하로 떨어진 후에도 적극적인 구매가 이루어지지 않는다면, 가격은 산화 탈수소화 비용선인 톤당 10,500위안까지 하락할 가능성이 있습니다. 이 가격대가 12주간 지속되어야 설비 가동 중단 등의 조치로 공급을 줄일 수 있을 것입니다. 현재 2025년 초 산화 탈수소화 이익은 약 톤당 2,000위안이었으며, 일부 부타디엔 제조업체에 따르면 산화 탈수소화 비용은 톤당 10,20010,500위안 수준입니다. 2024년 하반기 부타디엔은 9월 말 톤당 14,000위안의 고점을 기록한 후 11월 중순에는 톤당 10,000위안 미만으로 하락했고, 그 기간 동안 산화 탈수소화 이익은 100위안/톤 정도 할인되었습니다. 이후 설비 가동 중단과 현물 공급 긴축으로 12월에 부타디엔 가격은 톤당 11,000위안 이상으로 회복되었습니다.
3. 요약 및 전망
   부타디엔의 공급과 수요가 모두 증가함에 따라 강세와 약세가 경쟁하는 가운데, 합성고무 시장 역시 큰 변동을 겪고 있습니다. 이번 주 부타디엔 현물 시장은 하락세를 멈추고 안정화 조짐을 보였으며, 이는 본 분석의 일부 견해를 뒷받침합니다. 향후에도 앞서 언급한 동적·정적 중요 요인에 주의를 기울여야 합니다. 즉, 하류 생산업체들이 현재 가격을 바닥에 가깝다고 인식하는지, 재고가 바닥에 다다라 수요에 따라 구매가 진행되는지, 그리고 가격이 산화 탈수소화 비용선까지 하락할 경우 설비 가동 중단 등으로 공급이 축소될지를 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 또한, 예기치 못한 사건의 영향에도 주의가 필요합니다. 예를 들어, 이번 주 한국의 LG와 롯데 대산 공장이 전력 문제로 일시 가동 중단되어 약 30만 톤의 부타디엔 생산 용량에 영향을 미쳤습니다. 국내 한국 시장의 현물 공급 긴축은 한국의 중국 수출에도 영향을 줄 수 있으므로, 가동 중단 기간과 향후 재가동 관련 부담을 주의 깊게 관찰해야 합니다.

전체적으로 2025년 1~2월 부타디엔 시장은 연초 예상 수준을 충족하며 수급이 다소 느슨하고 재고가 축적되는 양상을 보였습니다. 향후 전망으로는 부타디엔이 3월에는 보합 또는 약간 하락할 가능성이 있으며, 2분기에는 수급이 긴축되더라도 재고 감소 폭은 작년보다 작을 것으로 예상됩니다. 이는 주로 유지보수 조건의 변화로 인해 연간 패턴이 달라지기 때문입니다. 합성고무 시장의 경우, 부타디엔 가격 고점의 영향으로 현재 민간 부하는 여전히 비교적 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 만약 부타디엔 현물 가격이 하락을 멈추고 빠르게 안정화되며 가공 이익이 줄어들어 민간 부하가 일정하게 유지된다면, 가까운 미래에 BR 시장이 반전할 기회가 있을 것입니다. 반면, 부타디엔 가격이 하락을 멈추지 않고 일부 민간 업체의 생산 재개로 부하가 증가하면 단기적으로 원자재 측의 가격 상승 압력이 작용하겠으나, 이후 부타디엔 고무 공급 과잉으로 재고가 누적되고 시장 반등 후에도 하락 추세가 지속될 가능성이 있습니다. 작년 4분기 시장 상황을 감안하면, 가격 하락 후 천연고무와 합성고무 간의 고수준 가격 차로 인한 대체 수요 증가, 가공 이익 감소, 부하 감소, 재고 감소 효과가 나타나면서 가격이 다시 상승할 것으로 보입니다.

 

 

천연고무 인뎁스

오늘은 주로 고무나무 벌채와 관련된 자료를 논의해보겠습니다. Douyin에는 사진을 보고 촬영 위치를 추측하는 “마법 같은” 게임이 있습니다. 참여자들은 산, 건물, 자동차, 도로 표지판, 빛과 그림자의 길이와 각도 등 미묘한 특징을 파악해 사진의 정확한 촬영지를 유추합니다. 이처럼 대량의 공공 정보를 수집·분석하면 합리적인 추론을 통해 상당히 정확한 가정을 내릴 수 있다는 점을 시사합니다.

태국 고무 농가들이 두리안이나 팜유 나무를 심기 위해 얼마나 많은 고무나무를 벌채했는지는 고무 연구자들이 오래도록 궁금해하는 중요한 주제입니다. 위의 사진 추측 방식을 참고하면 고무나무 벌채 데이터의 대략적인 범위를 추정할 수 있습니다. 태국은 고무나무 세계 최대 수출국으로 전체 수출의 50% 이상을 차지하며, 2023년 수출액은 약 8억 2천만 달러에 이를 것으로 전망됩니다(태국 세관 자료). 고무나무 수출은 전체 고무 수출의 약 8~10%를 구성하며, 약 100만 명의 일자리를 창출합니다. 농부들이 잘린 고무나무 줄기를 요리에 사용하는 경우는 드물어, 대부분의 줄기는 목재로 판매됩니다.

태국 고무나무 사업 협회 회장에 따르면, 위라폰슨의 자료에서 알 수 있듯이 태국 고무나무의 90%가 중국으로 수출되고 단 10%만이 국내에서 소비됩니다. 중국의 순더 목재 산업은 중국 최초의 가구 제조 중심지이자 아시아 최대의 가구 자재 시장을 보유하고 있어, 태국 고무나무 제재목 수입량과 비중은 순더 목재 산업 상공회의소를 통해 확인할 수 있습니다. 따라서 태국에서 얼마나 많은 고무나무가 벌채되었는지를 추정하는 좋은 방법은 순더 관련 통계를 참고하는 것입니다.

추정 모델

2030년 된 고무나무의 경우, 일반적으로 지름은 3050cm, 높이는 15~25m 정도입니다. 예를 들어, 지름 40cm, 높이 20m인 나무의 경우 줄기의 부피는 다음과 같이 계산할 수 있습니다.

• 부피 계산:
  부피 = π × (반지름²) × 높이 × 목재 수율 계수
  = 3.14 × (0.2²) × 20 × 0.4
  ≒ 1.004 m³

고무나무의 밀도는 약 0.60.75 g/cm³이며, 평균 0.65 g/cm³로 가정할 경우 목재 무게는
1.004 m³ × 0.65 × 1000 ≒ 652.6 kg
즉, 2030년 된 고무나무 한 그루에서 얻을 수 있는 목재 중량은 약 652.6kg 정도입니다.

가공 과정(운송, 톱질, 조절, 건조)에서 일정 손실이 발생하며, 제재목의 규격(두께, 폭, 길이 제한) 때문에 실제 유효 수율은 더 낮을 수 있습니다.
예를 들어,
로그 볼륨 × 전환율 × 수율 = 1.004 × 50% × (45%55%) = 0.180.22 m³
라는 계산 결과를 얻을 수 있습니다.

이러한 계산에 따르면, 2024년 태국의 제재목 수입량은 56,60069,200 헥타르에 해당하며, 이는 고무 생산량이 73,60089,900톤 감소하는 것과 맞먹습니다. 연간 추정 변화량은 10,000~20,000톤 정도로 볼 수 있습니다.
(단, 나무 벌채 후 운반 및 가공 과정에서 발생하는 시간적 지연은 고려하지 않았습니다.)

공식적으로는,
고무 벌채량 = (제재목 벌채량 면적) ÷ 0.9
로 표현할 수 있습니다.
또한, 태국은 전체 고무나무의 30%를 국내에서 사용하고 70%를 수출하는데, 그 수출의 90%가 중국으로 향하므로 최종 추정 공식은
고무 벌채량 = (톱질 목재량 면적) ÷ 0.9 ÷ 0.7
로 나타낼 수 있습니다.
이 공식에 따르면, 2024년 고무 벌채 면적은 약 8.0998,800 헥타르에 해당하며, 고무 생산량은 105,100128,500톤 감소할 것으로 보이며, 연간 변화량은 10,000~20,000톤 사이로 추산됩니다.

물론, 중국의 태국 톱질 목재 수입 데이터를 기반으로 고무나무 벌채량을 추정하는 것은 단순한 추론일 뿐 실제와 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

고무나무 대체와 야자수 및 두리안의 역할

태국에서는 고무 농장과 팜유 농장이 상당히 중복됩니다. 태국 남부는 고무 생산의 6070%를 차지하면서 주요 팜유 생산 지역이기도 합니다. 태국의 팜유 수확량은 헥타르당 3.53.6톤 정도이며, 2020년부터 2024년까지 야자수 재배 면적은 975,000헥타르에서 55,000헥타르가 늘어나 103만 헥타르에 이를 것으로 예상됩니다.
즉, 고무나무를 베고 그 자리에 야자수를 심을 경우, 4년 동안 최대 55,000헥타르의 한계 변화가 발생하며, 헥타르당 고무 수확량 13,000톤 기준 최대 71,500톤의 고무 생산 감소, 연평균 약 17,800톤의 감소가 예상됩니다.
태국 전체 고무 생산량이 450만~500만 톤임을 고려하면, 이는 전체의 약 0.40%에 해당하여 큰 영향을 주지 않습니다.

또한, 새로 추가된 야자수 면적 중 80%는 빈 땅에 심은 것이고, 20%는 고무나무를 베어낸 후 심은 것이므로, 야자수로 대체되어 고무 생산량 감소는 총 14,300톤, 연평균 약 3,600톤으로 추산할 수 있습니다. 이 역시 전체 생산량에 미치는 비중은 매우 낮습니다.

관련 연구에 따르면, 동남아시아에서는 고무나무가 팜유로 전환되는 현상이 진행 중이며, 2014년부터 2020년까지 인도네시아와 말레이시아의 기존 고무 농장 중 약 77%가 야자수 재배지로 전환될 수 있다고 합니다. 연간 전환 면적은 약 10,500헥타르로 추산되며, 헥타르당 13,000톤 기준 최대 13,650톤의 고무 생산 감소가 발생할 수 있습니다.

또한, 일부 농가에서는 고무나무 대신 두리안나무를 심기도 하는데, 관련 기사(2024-07-21 태국 중국 뉴스 네트워크 등)에 따르면, 태국 남부(춤폰, 수랏타니, 나콘시탐마랏 등)에서 두리안, 망고스틴, 람부탄, 롱콩 재배 면적은 소폭 증가하고 있으나, 두리안 재배 면적 및 생산량의 증가는 제한적입니다. 예를 들어, 2019년 태국 남부의 두리안 생산량은 445,200톤이었으나 2023년에는 60만70만톤으로 늘어날 것으로 예상되며, 재배 면적 역시 헥타르 기준으로 소폭 증가하여 최대 한계 변화로 고무 생산량은 79,000톤 감소할 수 있으나, 연간 한계 변화는 10,00030,000톤으로 추산됩니다.

고무 가격 전망

최근 20번 고무와 혼합 고무의 등장이 타이트 스팟 상황을 완화시킬 것으로 보이며, 이후 도착 예상 및 재고 축적 진행 상황에 따라 고무 가격은 변동하면서 강세를 보일 가능성이 있습니다. 태국은 생산이 저조한 시기이므로 원자재 가격 하락은 제한적일 것이며, RU와 NR 간의 프리미엄 압축으로 RU의 가치 평가도 낮아진 상황입니다. 또한, 시장에서는 재고 증가에 대한 기대감과 미국 및 러시아 간 협상 진행에 따른 재건 수요가 고무 가격에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 있다고 전망됩니다.